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601595:文莱项目全面投产,产业链延伸至上游业务

本陈述导读:   文莱PMB石油化工项目周全投产,公司营业从现有中下流财产延长至上游的PX,苯和炼化环节。炼化项目周全投产成为公司事迹新的增加点。   投资要点:   保持增持评级…

本陈述导读:
  文莱PMB石油化工项目周全投产,公司营业从现有中下流财产延长至上游的PX,苯和炼化环节。炼化项目周全投产成为公司事迹新的增加点。
  投资要点:
  保持增持评级及盈利展望,上调方针价。我们保持2019/2020/2021年EPS为1.17/1.82/1.99元。采取2020年行业平均PE10.67倍,上调方针价为19.41元,增持。
  公司文莱PMB石油化工项目周全投产。文莱PMB项目于2019年3月完成公用工程中交,7月份完成主装配周全中交。9月份常减压装配产出及格中心产物。11月3日实现工场全流程买通和周全投产,顺遂产出汽油、柴油、航空火油、PX、苯等产物,标记着文莱炼化项目投料试车一次成功。文莱项目进入贸易运营阶段,估计在较短时候内将慢慢晋升负荷至满产。
  文莱项目税收及物流本钱优势较着。文莱项目可享受最长24年的税收优惠政策。同时文莱项目进行原油采购时有运距优势,发卖本钱油可在文莱本地消化或就近销往东南亚,具有物流本钱优势。东南亚制品油供需均衡好过国内制品油供需,估计炼油利润好过国内炼油装配。另外文莱项目具有后发优势,公用工程和出产装配本钱更低。
  文莱项目四时度投产将成为公司新的事迹增加点。文莱800万吨炼油项目投产后,公司经营营业将从现有中下流财产“PTA、聚酯长丝、聚酯短纤、聚酯瓶片、聚酯切片和CPL”延长至更上游的“PX、苯和炼化”环节。同时公司打算扶植文莱二期项目,二期1400万吨项目投产后将新增200万吨PX和150万吨乙烯。
  风险提醒:油价下跌风险,涤纶需求低迷风险。

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作者: admin

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