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银星能源:2019年三季报点评:Q3来水偏枯业绩微降,投资秘鲁配电资产

投资建议:公司Q3事迹合适预期,保持2019-2021年EPS为1.03、1.03、1.04元。斟酌公司为全球第一年夜水电,赐与2019年略高于行业平均的21倍PE,保持方针价至2…

投资建议:公司Q3事迹合适预期,保持2019-2021年EPS为1.03、1.03、1.04元。斟酌公司为全球第一年夜水电,赐与2019年略高于行业平均的21倍PE,保持方针价至21.63元,保持增持。
  事务:2019Q3营收177.2亿元,同比降落10.8%,归母净利92.7亿元,同比降落1.4%。事迹合适预期。
  Q3电量下滑但利润总额仍同比增加,所得税影响事迹微降。收入端,因为来水偏枯,Q3电量748.3亿千瓦时,同比下滑9.6%,电量下滑致使Q3营收同比削减21.4亿;本钱端,Q3本钱同比削减15.6亿,首要因为:电量降落是以变更本钱(水资本费、库区基金)削减,同时公司本年在Q2结算本钱比力多,Q3结算本钱较少。是以固然电量显著下滑,但Q3毛利同比仅下滑5.7亿。另外Q3费用同比削减1.9亿,投资收益同比增添4.2亿(首要因为国投、川投转为权益法核算),多身分综合影响下,Q3利润总额仍同比增加0.96%。但因为溪洛渡、向家坝电站享受的所得税“三免三减半”优惠政策于本年退档,Q3所得税同比增添2.4亿元,是以终究Q3归母净利为92.7亿,同比轻细降落1.4%。
  高股息类债属性较强,投资秘鲁LDS公司拓展配售电营业。公司保障2020年分红不低于0.65元,当前股息率3.6%,类债属性较强。公司斥资35.9亿美元收购秘鲁LDS电力公司,今朝还没有完成交割,估计可增厚长电eps1-2%,同时为公司配售电营业拓展打开空间。
  风险身分:用电需求不达预期,来水不及预期

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作者: admin

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