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京天利:2019年三季报点评:Q3业绩符合预期,GDR发行方案获批

投资建议:水电利润降落,火电利润增加,Q3事迹合适预期。保持2019-2021年eps展望为0.74/0.78/0.84元,赐与公司2019年行业平均15倍PE,保持方针价11.1…

投资建议:水电利润降落,火电利润增加,Q3事迹合适预期。保持2019-2021年eps展望为0.74/0.78/0.84元,赐与公司2019年行业平均15倍PE,保持方针价11.1元,保持增持。
  事务:2019Q3营收126.4亿元,同比增加1.1%,归母净利20.6亿元,同比增加1.6%。事迹合适预期。
  水电利润下滑,火电利润增加,Q3事迹同比略增。Q3上彀电量478.15亿千瓦时,同比增加11.3%。此中:1)水电294.6亿千瓦时,同比增加0.1%;2)火电174.7亿千瓦时,同比增加9.1%(增量首要来自于国投钦州,+15.34亿千瓦时,广西三季度来水偏枯,火电发电环境较好)。电价方面,Q3水电电价(税后)同比降落6.3%,此中雅砻江水电税后电价降落5%,首要因为锦屏官地因2019年电价压力较年夜,在Q3计提了当局让利。量增价减致使水电利润下滑,量增叠加煤价降落,火电利润增加,水减火增,公司Q3事迹同比略增1.6%。
  挂牌盈利欠安的火电资产,GDR刊行获两地监管机构经由过程。公司挂牌出售4家控股、2家参股火电公司股权,挂牌资产均为盈利欠安且装机范围较小的火电(挂牌控股火电装机391万千瓦,占公司控股火电的25%),若成功出售,公司火电资产质量有望进一步晋升。同时公司拟刊行不跨越总股本10%,对应A股数目不跨越6.79股的GDR用于现有的境外在建及储蓄的洁净能源项目,或用于其他潜伏境外收购机遇,今朝GDR刊行进展顺遂,已取得中国证监会和英国金融行动监管局核准。
  风险身分:来水不及预期、项目推动不及预期

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作者: admin

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