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大唐女儿行:Q3业绩略超预期,水泥龙头稳健依旧

Q3事迹略超预期。2019年前三季度公司实现营业收入1107.56亿元,同比增加42.37%;实现归母净利润238.16亿元,同比增加14.96%。此中,Q3单季度实现营业收入39…

Q3事迹略超预期。2019年前三季度公司实现营业收入1107.56亿元,同比增加42.37%;实现归母净利润238.16亿元,同比增加14.96%。此中,Q3单季度实现营业收入391.13亿元,同比增加22.04%;实现归母净利润85.56亿元,同比增加10.06%,事迹略超预期。
  行业供需款式杰出,全年有望保持不变增加。2019年1-9月,全国累计水泥产量16.91亿吨,同比增加6.9%,较客岁同期提高5.9个百分点,行业需求端略超预期。瞻望后市,房地产新开工及施工面积增速有望保持高位,叠加基建逆周期调控增强,基建投资增速有所回升,水泥需求端有望连结不变;供给端方面,当前秋冬季错峰出产已实行,供给缩短力度虽不及往年,但估计仍能连结必然强度;我们认为后续水泥价钱仍有望保持高位,公司全年事迹有望保持不变增加。公司2019年前三季度经营勾当发生的现金流量净额到达260.15亿,同比增加26.05%,现金流状态表示仍然亮眼。
  产能稳步晋升,国际化结构延续推动。2019上半年公司新投产1台水泥磨,2个骨料项目和1个商品混凝土项目,新增水泥产能230万吨,骨料产能200万吨,商品混凝本地货能60万立方米。截至6月末,公司熟料产能2.52亿吨,水泥产能3.55亿吨,骨料产能4070万吨,商品混凝本地货能120万立方米,水泥熟料产能稳居全国第二。同时,公司积极推动国际化成长计谋,已投产项目整体运营质量慢慢改良,东南亚、中亚等部门地域在建及拟建项目有序推动。我们认为跟着行业集中度继续晋升,公司在国内产能范围有望继续上升,而国外结构也能为公司供给新的增量空间。
  盈利展望与投资评级:鉴于行业需求端略超预期,上调公司盈利展望,估计公司2019/2020年归母净利润327.98/337.98亿元,EPS为6.19/6.38元,赐与公司2019年末7-7.5倍估值,对应公道价钱区间为43.3-46.4元,保持公司“谨严保举”评级
  风险提醒:房地产、基建投资年夜幅下滑;供给缩短不及预期。

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作者: admin

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