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盈利翻倍增长,乏燃料后处理市场广阔

1、事务概述   近期我们介入了上市公司调研。   2、阐发与判定   国内领先的阀门制造商,多身分共振带动盈利翻倍增加   公司前身系1966年成立的启东阀门厂,早年以冶金阀门营…

1、事务概述
  近期我们介入了上市公司调研。
  2、阐发与判定
  国内领先的阀门制造商,多身分共振带动盈利翻倍增加
  公司前身系1966年成立的启东阀门厂,早年以冶金阀门营业起身,2000年头国企改制,2010年登岸深市,营业邦畿慢慢扩大至核电、煤化工、石化、乏燃料处置等范畴,成为国内领先的阀门制造商,冶金、核电主导产物市占率达70%和90%。2019年前三季度公司盈利同比+113%,一方面冶金、核电、能源三年夜板块营收均实现快速增加,另外一方面毛利率晋升2.6%,各项费用和应收账款办理杰出,带动整体费用率及资产减值损掉占比降落1.3%和1.6%,净利率晋升5.2%至12.2%。
  乏燃料后处置市场空间广漠,潜伏定单范围达公司当前核电板块营收的10倍
  4月公司通知布告变动部门募投资金投向乏燃料后处置关头装备研发及财产化项目,用于中核团体200吨年夜型商用乏燃料后处置示范工程。当前我国乏燃料处置产能仅50吨/年,依照电力十三五计划2020年实现58GW核电装机、每GW机组每一年发生25吨乏燃料的体量测算,产能缺口接近1500吨/年,补齐缺口燃眉之急。公司产物在国内今朝还没有竞争敌手,我们测算乏燃料后处置市场投资范围在2000亿以上,对应20亿摆布的潜伏定单范围,是公司2018年核电板块营收范围的10倍。
  津西系财产本钱入主,冶金营业有望延续扩大
  7月公司通知布告股权变动,聚源瑞利代替风林火山成为公司控股股东,实控人韩力系河北津西钢铁团体董事长。津西团体系集钢铁、非钢、金融三年夜板块为一体的年夜型企业团体和喷鼻港上市公司,年发卖额超1000亿元,在唐山具有1100万吨钢铁产能,为河北前三的平易近营钢企。9月公司表露联系关系买卖估计通知布告,估计将向津西钢铁发卖不跨越3500万元阀门及不跨越3亿元能源办理办事,我们看好津西团体入主后对公司营业扩大的有力撑持。
  3、投资建议
  公司前三季度盈利快速增加,后续我们看好公司三年夜板块营业需求的延续向好和乏燃料市场带来的事迹弹性,估计公司2019~2021年EPS为0.39/0.62/0.82,对该当前股价PE19/12/9x,低于行业16x的2020年平均展望PE,初次笼盖,赐与“保举”评级。
  4、风险提醒:
  1、乏燃料市场拓展不及预期;2、冶金板块营业拓展不及预期。

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作者: admin

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