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业绩超预期,长期看好公司发展

收入和事迹保持杰出增速,Q3单季度略超预期   21日晚,公司发布2019年三季报,前三季度实现营收26.55亿元(YoY+38.8%),归母净利润2.40亿元(YoY+30.2%…

收入和事迹保持杰出增速,Q3单季度略超预期
  21日晚,公司发布2019年三季报,前三季度实现营收26.55亿元(YoY+38.8%),归母净利润2.40亿元(YoY+30.2%),扣非归母净利润为2.30亿元(YoY+26.2%),事迹超预期。公司对峙国际高端客户与市场计谋,智能节制器营业继续连结较高增加;子公司铖昌科技毫米波手艺稀缺,我们持久看好公司成长,估计公司2019-2021年EPS0.37/0.54/0.80元,赐与20年方针价14.58~17.28元,保持“买入”评级。
  节制器营业保持高增加,Q3单季度超预期
  按照三季报,公司Q3单季度实现营收及净利润别离为9.15/0.71亿元,同比增速别离为34%/26%。假定剔除铖昌科技并表影响,公司传统节制器营业19H1营收及净利润同比增速别离为40%/22%。按照草根调研,铖昌科技收入集中在Q2兑现,Q3收入较少,我们认为,对照19H1事迹增速,Q3单季度事迹超预期。事迹超预期的首要缘由多是Q3受益人平易近币汇率贬值、家电及东西节制器营业收入继续保持上半年较高增速和毛利率环比继续改良。
  毛利率环比继续晋升,持久看市场份额有望不竭晋升
  公司前三季度毛利率为22.2%,同比晋升1.55pct,而19H1整体毛利率为22.6%,同比晋升1.20pct。我们认为公司Q3单季度毛利率环比继续晋升,毛利率环比晋升的缘由多是一方面受汇率贬值及原材料价钱回落影响,另外一方面也闪现出公司杰出的本钱管控能力。在财产梯度转移趋向下,中国企业在全球ICT财产链的市场份额不竭晋升,我们看好公司结构汽车节制器营业,整体上看有望凭仗本身手艺研发能力、客户办事能力、本钱管控能力等优势,不竭晋升智能节制器市场据有率。
  铖昌科技毫米波手艺稀缺,结构5G平易近用手艺
  公司子公司铖昌科技在微波毫米波射频T/R芯片方面具有焦点竞争力,是在该范畴除少数国防重点院所以外独一把握该项手艺的平易近营企业。受益在手定单不竭增添,2019H1铖昌科技实现营收1.03亿元(YoY+70%),净利润5536万元(YoY+72%),有望逾额完成事迹许诺。我们认为,铖昌科技毫米波射频芯片手艺领先且有必然稀缺性,今朝公司正积极研发毫米波手艺在5G的利用,持久看有望受益于5G。
  智能节制器潜伏龙头标的,毫米波手艺稀缺,保持“买入”评级
  斟酌Q3单季度受汇率影响和兵工定单能见度较低,我们保持之前的盈利展望,估计公司19~21年净利润别离为3.21/4.59/6.80亿,对应EPS别离为0.37/0.54/0.80元,对应PE别离为33/23/16x。参考行业内可比公司20年平均PE为27x,斟酌公司在毫米波芯片手艺上的稀缺性,赐与20年PE为27~32x,点窜方针价至14.58~17.28元(前值11.10~12.95元),保持“买入”评级。
  风险提醒:上游元器件年夜幅涨价;市场需求不及预期;中美商业战加重;

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作者: admin

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