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精装零售齐发力,瓷砖卫浴龙头保持高增

事务   2019年10月9日,公司发布2019年前三季度事迹预告。   帝欧家居估计2019年前三季度实现归母净利润3.93-4.20亿元,同比增加45%-55%;此中2019Q…

事务
  2019年10月9日,公司发布2019年前三季度事迹预告。
  帝欧家居估计2019年前三季度实现归母净利润3.93-4.20亿元,同比增加45%-55%;此中2019Q3单季度实现归母净利润1.59-1.87亿元,同比增加40%-65%。
  我们的阐发和判定
  建筑陶瓷工程渠道优势较着+当局补助增添,驱动19Q3利润延续高增
  按照公司通知布告,2019Q1-3公司估计归母净利润同比增加45%-55%,此中2019Q3归母净利润同比增加40%-65%。一方面缘由是帝欧家居与子公司欧神诺高度融会后发生协同效应,欧神诺在工程营业自营模式积累的优势,契合房地产新建室第精装房的成长趋向,和零售模式改革和渠道下沉结构;另外一方面缘由是帝欧家居收到当局补助较客岁同期增加。具体来看:
  工程端,欧神诺凭仗20年堆集的优良办事能力和完美办事系统等丰硕经验,不单继续连结与碧桂园、万科、恒年夜等存量客户的合作份额年夜幅增加,在深化与新增客户雅居乐、荣盛、富力、旭辉、华润置地等年夜型房地产开辟商合作的同时,陆续与火速、海伦堡、合正、华侨城、景瑞、电建、鸿通等年夜中型房地产开辟商客户构建了合作关系,进一步巩固公司工装营业快速成长的势头。
  零售端,欧神诺采取多元化渠道结构与深耕,加快网点笼盖、实施通路与办事下沉:经由过程“周全布网”细分县级空白点、鞭策1、二线城市加速“城市加盟合股商、聪明社区办事店”深度结构。周全抢占更多、更好的进口位置,增进零售渠道的延续增加。鞭策线上线下新零售模式,调和同一融汇成长,同时操纵欧神诺多年来堆集的工程办事经验帮忙经销商开辟束装和工装市场,为零售成长供给新的增加模式。截至2019年6月30日,欧神诺陶瓷经销商逾800家,终端门店逾2400个。
  卫浴以零售为主,延续深化与欧神诺的工程营业协同
  按照我们测算,2019H1公司卫浴+亚克力板收入为2.52亿元。公司卫浴营业延续巩固零售渠道,扩大发卖网点笼盖、晋升经销商质量;积极拓展新零售,不竭深化与互联网、家装、束装公司的合作;在工程渠道方面,公司充实操纵欧神诺与工装客户合作的渠道并鉴戒欧神诺自营工程办事经验,积极开辟直营工程客户,完美卫浴产物品类,为快速进驻工装市场夯实根本。今朝公司卫浴直营工程营业已与包罗碧桂园、雅居乐、龙湖等年夜型房地产开辟商客户成立合作。
  持久产能打算8000万平米,欧神诺市场份额晋升可期
  欧神诺今朝产能散布在江西基地、广东基地、广西基地,合计约5000万平方米,广西二期4条出产线2019年开工,能供给3000万平方米,三个基地估计共能供给8000万平方米产能,对应40亿产值,将来公司总产能可以或许到达1亿平方米,对应50亿产值,加上OEM产值能到达70亿摆布。
  投资建议:
  我们估计2019-2020年帝欧家居收入为54.51、67.70亿元,同比增加26.53%、24.20%;归母净利润为5.48、7.13亿元,同比增加43.83%、30.11%,对应PE为14.3x、10.9x,保持“买入”评级。
  风险身分:
  房地产发卖年夜幅下滑;行业竞争年夜幅加重;产能成长步入预期。

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作者: admin

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